Мы нейтрально оцениваем опубликованные производственные результаты НорНикеля и прогнозы компании на 2011 год. Принимая во внимание ожидания достаточно стабильных производственных показателей на ближайшие годы, основным драйвером для финансовых результатов НорНикеля является рыночная конъюнктура, которая остается очень благоприятной. 31 января Норникель опубликовал операционные результаты за 2010 год. Общий объем производства никеля на всех предприятиях Группы составил 297 тыс. тонн. (+1,2% к 2009 году). Производство меди в 2010 году упало на 3% до 389 тыс. тонн. Производство палладия выросло на 2%, до 2861 тыс. унций, а платины – на 5%, до 693 тыс. унций. Фактический результат по меди и палладию практически полностью совпал с нашими ожиданиями. Производство никеля в 2010 году уступило нашим прогнозам 3%, в первую очередь за счет иностранных предприятий Группы. Платины было произведено на 1,4% меньше наших ожиданий. Рис. 1. Производственные результаты НорНикеля за 2010 г. и прогнозы на 2011 г. Металл 2010Ф 2010П (Финам) 2010Ф/2010П 2011П (НорНикель) 2011П (Финам) Никель 297 307 -3,10% 300-315 318 Медь 389 388 0,20% 380-390 395 Палладий 2861 2 854 0,30% 2850-2870 2 884 Платина 693 703 -1,40% 705-720 711 Источник: данные компании, оценки ИК "ФИНАМ" Прогнозы компании по уровню производства меди и МПГ в 2011 году в целом соответствуют нашим ожиданиям. Целевой уровень производства Никеля на 2011 год, 1-5% уступает нашим ожиданиям, что обусловлено более медленным вводом в эксплуатацию австралийских активов Группы. Мы нейтрально оцениваем опубликованные производственные результаты НорНикеля и прогнозы компании на 2011 год. Принимая во внимание ожидания достаточно стабильных производственных показателей на ближайшие годы, основным драйвером для финансовых результатов НорНикеля является рыночная конъюнктура. Наша целевая цена обыкновенных акций НорНикеля на конец 2011 года составляет $271.